1.Обзор рынка: 26 мая спот-курс доллара США по отношению к юаню упал ниже круглой отметки 6,40, при этом самая низкая транзакция составила 6,3871.Повышение курса юаня по отношению к доллару США достигло нового максимума после торгового конфликта между Китаем и США в начале мая 2018 года.
2. Основные причины. Основные причины возвращения юаня на путь повышения курса с апреля заключаются в следующих аспектах, которые демонстрируют спиральную и постепенную логическую трансмиссионную связь:
(1) Основы укрепления юаня фундаментально не изменились: всплеск притока инвестиций и депозитов в долларах США, вызванный дифференциалом процентных ставок Китая и иностранных валют и финансовой открытостью, избыточный профицит, вызванный эффектом замещения экспорта, и значительная пассивация китайско-американских конфликтов;
(2) Внешний доллар продолжает ослабевать: с начала апреля индекс доллара упал на 3,8% с 93,23 до 89,70 из-за предварительной рефляции и охлаждения темы долгосрочных процентных ставок.В рамках нынешнего механизма центрального паритета юань укрепился примерно на 2,7% по отношению к доллару США.
(3) Спрос и предложение внутренних расчетов и продаж иностранной валюты имеют тенденцию быть сбалансированными: профицит расчетов и продаж иностранной валюты в апреле сократился до 2,2 миллиарда долларов США, а профицит контрактных деривативов также значительно снизился по сравнению с предыдущим периодом. период.Поскольку рынок вступает в сезон дивидендов и покупки иностранной валюты, общий спрос и предложение имеют тенденцию быть сбалансированными, что делает обменный курс юаня более чувствительным к цене доллара США и предельным ожиданиям рынка на этом этапе.
(4) Корреляция между долларом США, юанем и индексом доллара США значительно увеличилась, но волатильность значительно снизилась: положительная корреляция между долларом США и индексом доллара США составляет 0,96 с апреля по май, что значительно выше, чем 0,27 в январе.Между тем, реализованная волатильность обменного курса юаня на суше в январе составляет около 4,28% (30-дневное выравнивание), а с 1 апреля она составляет всего 2,67%. Это явление показывает, что рынок пассивно следует за формой доллара США, и ожидание клиентской пластины постепенно становится стабильным, высокий расчет иностранной валюты, низкая покупка иностранной валюты, чтобы уменьшить волатильность рынка;
(5) В этом контексте недавнее падение на 0,7% за неделю, когда доллар США превысил 90, депозиты в иностранной валюте превысили один триллион юаней, капитал, направляющийся на север, увеличился на десятки миллиардов юаней, и снова появилось ожидание повышения курса юаня. .На относительно сбалансированном рынке юань быстро поднялся выше 6,4.
3. Следующий этап: Мы считаем, что текущий процесс повышения курса доллара будет продолжаться до тех пор, пока не произойдет значительный отскок доллара.Когда ожидания клиентов неясны и находятся во власти их эмоций, а также бухгалтерских прибылей и убытков компании, они, как правило, демонстрируют тенденцию, аналогичную беспорядочным расчетам по обменным курсам и беспорядочному повышению курса в январе этого года.В настоящее время не существует очевидного независимого рынка юаня, и под продолжающимся давлением доллара США ожидания повышения курса становятся более очевидными.
Время публикации: 27-05-21